智通财经APP获悉 ，浙商证券(601878)发布研究报告称 ，暑运旺季航空出行量价齐升，中秋国庆假期出行热度有望持续 ，该行预计三季度为大周期业绩兑现起点。基于国际航线持续恢复拉动飞机利用率持续恢复 ，该行认为2024年航司业绩有望实现同比正增长 。基于预期弹性空间 、业绩兑现确定度，推荐春秋航空(601021)(601021.SH) 、南方航空(600029.SH)等 。
快递方面 ，浙商证券指出 ，重视龙头长期价值，顺周期下顺丰控股(002352)有望率先受益。2023年经济弱复苏下 ，快递量增速将逐步恢复 ，头部企业竞争将加速行业集中 。中长期来看，快递行业规模经济显著，行业将回归良性竞争 。建议关注顺丰控股(002352.SZ)、中通快递(02057)等。
浙商证券主要观点如下：
航空：Q3旺季有望为航空大周期业绩兑现起点
暑运旺季量价齐升 ，三季度部分航司业绩有望创历史最佳 ，或为大周期业绩兑现起点 。1）量端：根据航班管家数据，7-8月民航旅客量较2019年同期+4% ，其中国内线旅客量较19年同期增长12% 。2）价端：根据航班管家数据 ，暑期经济舱均价同比19年+9.4%。3）油价：Q3航空煤油平均价格为6555元/吨，环比Q2上涨7% 。4）汇率：截至9月26日 ，人民币Q3较Q2末升值0.7% 。我们认为2024年航司业绩实现同比正增长概率较大 ，主要基于国际航线持续恢复将拉动飞机利用率持续恢复，助推业绩释放。
南方航空：我们预计23Q3归母净利润53.0亿元 ，同比扭亏 ，创三季度业绩新高；预计23Q1-3归母净利润24.3亿元。
中国国航：我们预计23Q3归母净利润50.6亿元，同比扭亏；预计23Q1-3归母净利润16.1亿元 。
中国东航：我们预计23Q3归母净利润33.1亿元 ，同比扭亏；预计23Q1-3归母净利润-29.4亿元 。
春秋航空：我们预计23Q3归母净利润14.3亿元 ，同比扭亏，较19Q3增长65%，创三季度业绩新高；预计23Q1-3归母净利润22.7亿元。
吉祥航空：我们预计23Q3归母净利润12.1亿元 ，同比扭亏 ，较19Q3增长84%，创三季度业绩新高；预计23Q1-3归母净利润12.7亿元 。
机场：Q3业绩随国际客流恢复而进一步修复
随着吞吐量恢复 ，机场业绩持续恢复 。根据公司公告 ，8月白云机场(600004) 、上海机场(600009)旅客量分别恢复至19年同期的92% 、92%，其中国内旅客量分别恢复至105%、109% ，国际及地区旅客量分别恢复至54% 、60%。随着出境团队游热度提升 ，国际线有望加速恢复，机场航空性业务 、非航业务将进一步修复 。
白云机场：我们预计23Q3归母净利润1.5亿元 ，同比扭亏；预计23Q1-3归母净利润3.1亿元 。
上海机场：我们预计23Q3归母净利润3.2亿元 ，同比扭亏；预计23Q1-3归母净利润4.6亿元。
快递：件量增速平稳，旺季或将迎来阶段性价格修复
上游商流：2023年1-8月社零总额30.2万亿 ，同比+7.0% ，实物商品网上零售额8.0万亿，同比+9.5%，前8个月实物商品网购渗透率为26.4% 。
行业情况：2023年1-8月快递业务量累计完成814.6亿件 ，同比+15.9% ，根据交通运输部发布的周度揽收数据，8月底以来 ，行业日均快递揽收件量环比明显提升 ，旺季将至，行业件量增速可期 。2023年以来义乌等“产粮区 ”出现较为激烈的价格竞争 ，加盟商经营承压 ，我们估算8月快递单价约8.89元，同比-5.1%（2023年2月开始连续7个月下滑） ，我们预计快递“产粮区 ”或将迎来新一轮价格上涨 ，期待Q3旺季价格修复带来阶段性盈利修复。
顺丰控股：我们预计23Q3归母净利润22.3亿元，同比+13.8%；预计23Q1-3归母净利润64.1亿元 ，同比+43.3% 。
圆通速递：我们预计23Q3归母净利润7.9亿元 ，同比-20.8%；预计23Q1-3归母净利润26.5亿元，同比-4.4% 。
韵达股份：我们预计23Q3归母净利润3.4亿元，同比+55.3%；预计23Q1-3归母净利润12.1亿元 ，同比+58.2%。
申通快递：我们预计23Q3归母净利润0.75亿元 ，同比+236%；预计23Q1-3归母净利润2.93亿元，同比+39%。
内贸集运：三季度整体运价承压 ，9月运价逐渐企稳回升
23Q3（截至9月22日）PDCI指数平均为1087点 ，同比22Q3下降30.6%，环比23Q2下降10.0% ，随着淡季尾声 ，运价逐步企稳，9月22日最新PDCI指数为1242点 ，运价指数已连续六周上行 ，较8月最低980点回升26.7% 。
中谷物流：三季度运价整体承压，考虑到公司加权平均运力增长 ，我们预计23Q3公司归母净利润约为3.18亿元 ，环比+13.9%，同比-51.3% 。
油运：Q3运价蛰伏符合预期，预计业绩环比下滑
欧佩克减产推高油价影响贸易商拿货意愿 ，叠加传统淡季影响 ，运价蛰伏。供给端刚性确定，近期第三批成品油出口配额已下发 ，继续看好Q4旺季运价表现 。
中远海能：我们预计23Q3归母净利润6.05亿元 ，同比+26%，预计23Q1-3归母净利润34.11亿元 ，同比+433% 。
招商轮船：我们预计23Q3归母净利润10.66亿元 ，同比+9%，预计23Q1-3归母净利润38.37亿元 ，同比-1%。
招商南油：我们预计23Q3归母净利润约为3.80亿元 ，同比-27%，预计23Q1-3归母净利润12.23亿元 ，同比+28% 。
干散货航运：Q3淡季运价承压 ，预计业绩环比下滑
23Q3（截至9月29日）BSI指数平均为912点，环比-6.8%，中国沿海散货运价指数平均为946点 ，环比-6.9% ，淡季干散货航运运价承压 。
国航远洋：我们预计23Q3归母净利润约为0.21亿元，同比-64% ，预计23Q1-3归母净利润0.37亿元 ，同比-80%。
铁路：暑运旺季，客流量创历史最佳
根据广州铁路报道 ，2023年暑运铁路部门累计发送旅客11973万人次 ，客流持续火爆，其中广铁集团日均开行旅客列车2710趟、同比增加458趟 、增长20.3% ，较2019年增加224趟 、增长9% 。其中动车2366趟、同比增加444趟、增长23.1% ，较2019年增加320趟 、增长15.7%，总体运力投放刷新暑运历史纪录；暑运发送旅客11973万人次（日均193.1万人次） ，同比增加4864.1万人次 ，增长68.4%，较2019年同期增加1265.9万人次，增长11.8% ，刷新暑运发送客流历史纪录 。其中高铁动车发送9750.6万人次 、同比增长74.4%、较2019年增长20.4%。
广深铁路：我们预计23Q3归母净利润3.96亿元 ，同比大幅扭亏，预计23Q1-3归母净利润10.73亿元 ，同比亦大幅扭亏 。
跨境物流：我国外贸进出口整体平稳运行
我国外贸进出口整体平稳运行 ，根据海关总署数据，2023年前8个月我国货物贸易进出口总值27.08万亿元 ，同比基本持平；其中对“一带一路”沿线国家合计进出口12.62万亿元 ，同比增长3.6%，增速高于整体 。
嘉友国际：我们预计23Q3归母净利润约2.3亿元 ，同比+32%；预计23Q1-3归母净利润约7.3亿元 ，同比+57%。
投资建议
航空机场：暑运旺季航空出行量价齐升，中秋国庆假期出行热度有望持续 ，我们预计三季度为大周期业绩兑现起点。基于国际航线持续恢复拉动飞机利用率持续恢复 ，我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长 。基于预期弹性空间 、业绩兑现确定度，推荐春秋航空/南方航空/中国东航/中国国航/吉祥航空 。
快递：重视龙头长期价值，顺周期下顺丰控股有望率先受益。2023年经济弱复苏下 ，快递量增速将逐步恢复 ，头部企业竞争将加速行业集中 。中长期来看，快递行业规模经济显著 ，行业将回归良性竞争 。建议关注顺丰控股（公司作为快递物流龙头 ，时效业务盈利回升 、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善节奏均有望超预期，顺周期背景下有望率先受益）、中通快递（行业龙头地位稳健 ，份额不断创新高） 、圆通速递（单票盈利领先改善 ，关注后续数字化建设深入） 、韵达股份（件量增速明显改善）、申通快递（产能继续提升，件量增速持续领跑行业）。
油运：行业供给确定性放缓 ，随着炼厂集中检修完成 、传统旺季即将到来 ，继续看好运价上行，推荐中远海能 、招商南油(601975)、招商轮船 。
内贸集运：推荐中谷物流 ，散改集&多式联运打开赛道成长空间 ，随着大船订单交付，公司市场份额有望提升，新船进一步提升公司成本竞争力 。
铁路：推荐京沪高铁 ，看好短期商旅休闲需求修复弹性及中长期量价空间。推荐广深铁路 ，公司有望完全进入高铁运营领域，带来业绩 、估值双升 。
跨境物流：我国外贸进出口运行总体平稳 ，其中“一带一路 ”沿线国家进出口总值增速高于整体 。推荐嘉友国际（增量市场 、增量业务逐渐开花结果 ，支撑业绩增长）。
风险提示
核心假设不及预期导致业绩不及预期的风险，需求不及预期风险 ，运价不及预期风险 ，油汇大幅波动，突发事件等 。
