天风证券发布研究报告称，工控是典型的顺周期行业 ，工控及自动化行业股价趋势与库存周期相匹配 ，工业企业库存周期平均运行42个月左右，本轮周期已经运行37个月 ，下行14个月。行业有望充分受益于需求“量”的周期回暖和需求“质 ”的自动化加速、数字化升级 ，根据MIR数据，2025年我国工业自动化市场规模预计将达3107.51亿；根据Frost&Sullivan数据显示 ，预计到2025年全球工业自动化市场规模到将5436.6亿美元。
▍天风证券主要观点如下：
1）底部需求承压 ，静候周期拐点
顺周期：工控是典型的顺周期行业，工控及自动化行业股价趋势与库存周期相匹配 ，工业企业库存周期平均运行42个月左右 ，本轮周期已经运行37个月，下行14个月 。
趋势1：行业有望充分受益于需求“量 ”的周期回暖和需求“质”的自动化加速 、数字化升级 ，根据MIR数据 ，2025年我国工业自动化市场规模预计将达3107.51亿；根据Frost&Sullivan数据显示，预计到2025年全球工业自动化市场规模到将5436.6亿美元 。
趋势2：国产工业自动化控制产品在产品适应性 、技术服务、性价比等方面逐步显现出优势，国内企业整体市场份额不断提升 ，2023Q1低压变频器/伺服/大PLC/小PLC国产份额分别达到38.2%/51.3%/5.5%/36.1%。
2）PLC：小型PLC竞争激烈 ，中大型PLC壁垒更高
中小型PLC市场竞争相对分散，国产中大型PLC缺乏竞争力：2021年Top2占据了我国小型PLC市场约49%的份额 ，汇川和信捷排名升至5/6位 ，市场竞争力持续提升；中大型PLC市场，Top3占据72%的市场份额 ，中国企业在中大型PLC市场中竞争力不足 。亿渡数据预计2026年中国PLC市场规模增长至193.03亿元 ，2022-2026年期间CAGR为4.65% 。
3）变频器：低压市场国产替代，高压市场外资主导
高压变频器市场目前由外资企业主导 ，短期价格竞争仍为主要手段 ，价格延续下滑趋势，未来市场将是一个品牌集中度较高 、竞争更有序的市场；低压变频器随着国产品牌定制化能力以及产品研发制造实力的提升 ，国产份额持续扩大。前瞻研究院预计2027年变频器市场规模或将突破900亿元 ，2022-2027年期间CAGR≈7.44% 。
4）伺服系统：外资品牌主导，头部效应显著
通用伺服仍以外资为主，专用伺服国产化较高：根据MIR预测 ，我国通用/专用伺服市场规模预计2025年达219/60亿元 。
伺服电机：未来向一体化 、集成化方向发展 ，效能进一步提升，国产化进程加快；根据前瞻研究院测算 ，2026年中国伺服电机行业市场规模有望达到225亿元左右；根据GrandViewResearch测算 ，全球伺服电机市场2026年有望达到77亿美元。
伺服驱动：驱动器成本占伺服系统约42%，根据共研网预测 ，我国伺服驱动市场规模预计2023年达110亿元 。
风险提示：
宏观经济波动风险、原材料价格波动风险 、新产品和技术开发风险 。
