来源：木鱼ETF
现在的主题投资，如果太计较短期的得失 ，那么很可能是浪费精力！为什么？一方面短线运行被量化和投机盘严重干扰 ，但另一方面大周期的波动规律依然继续，与其纠结短期表现不如耐心等周期回归！
以下四类大周期，可以看看脉络！
1、人民币资产大周期
人民币资产的价值 ，属于相对价值。如果相对于其他低风险资产或其他地域的权益资产 ，对资本产生更强的吸引力，那么就是它的大周期 。
拿恒生指数来说 ，与人民币汇率形成显著的相向走势 。那么恒生的投资逻辑就比较清晰了 ，“我滴国 ”什么时候在外资看起来值得投了，就是爆发的机会 ，毕竟恒生的主要资金还是全球化的。
从短线来看 ，我们很难找到合理的低点和高点形成波段操作，这是因为港股受到海外市场波动影响很大 ，往往开盘就把定价实现了。但如果短操做波段很难 ，那么就等着人民币资产回归，而且总会回归的 。
当然，你也可能对我滴国彻底没信心了 ，这时候就不是考虑投权益资产了 ，甚至债券你都不该选，直接硬通货实物黄金保值吧 。如果有信心 ，那么就等价值回归的大周期。除了国内宏观因素 ，我国与主要国家的国际关系也是重要变量，你懂的！
人民币资产的预期也同样影响到酒这类机构重仓品种 。2021年外资完成了对人民币资产的建仓之后 ，接下来消费的走势基本就是随波逐流了 。酒现在依然有业绩增长 ，仍然能够逐年实现内生的价值提升，也反映人民币资产的大周期。
此外 ，属于机构属性的还有医药 、新能源等 ，都属于人民币资产反弹时，会被资本被动增持的主题，只是没有恒生中概系和酒那么直接 。
2 、宏观经济大周期
宏观经济的景气波动 ，会给顺周期行业带来显著影响 ，但这种波动总会经历景气和不景气的轮换，等大周期也没错 。
银行、保险、地产 、建材 、家电乃至大消费等受到大宏观的影响。拿地产来说 ，其拉动的产业链太多 ，因此在外资看来，地产不企稳则顺周期不成立 ，消费也无法恢复 。
这类主题与宏观经济的预期有强关联 。那么如果相信经济总有恢复的那一天 ，那么就等着大周期轮动。
3、产业大周期
不少行业特别是规模较大的产业，都有属于自己的周期波动 。但这类大周期 ，就不如以上两类周期那么“大 ”和那么确定了 。
拿半导体来说 ，在2021年疫情复苏之后 ，消费电子需求显著降低，导致行业炒作逻辑减弱。而在2023年有望实现触底反弹 ，近期NAND存储芯片在巨头减产后有止跌迹象 ，那么在行业复苏确认之后，有望形成合力反弹。
而抛开行业景气度 ，半导体之类的产业链安全主题 ，每年都有一两次政策支持的主题牛行情，也属于产业的大周期范畴 。
从长投角度 ，我们也认为传统行业 、大行业都有显著的行业周期轮动 。拿能源来说 ，我们曾经一度认为在碳中和大势下，能源将会长期弱势，但显然能源依然顽强地走出自己的周期。“供给侧改革”甚至赋能给了龙头煤炭企业 ，成为现金奶牛 。
4 、情绪大周期
情绪大周期 ，听起来比较玄乎，但往往又就是最实际的 。情绪 ，就是不看估值并容忍泡沫的程度。
我们分析过量能对主题投资的影响 ，数据显示，只要两市成交量大于1万亿 ，主题投资自动进入大体躺赢阶段 。特别专精特新主题 ，深受资金信赖，不管你市盈率多少 ，多会有资金追逐 。
这就是情绪 ，说投机也罢，说信心也罢，都是风险偏好的无脑打开 ，情绪来了自动起飞。
上图是与量能关联度高的主题 ，也就是对于资金敏感的主题 。最敏感的当然是证券，只要市场回暖了 ，成交量上去了 ，自动大涨 。
证券ETF的走势，代表市场的情绪波动 ，市场总有回暖的时候。此外 ，军工、芯片 、软件等也有这种“人来疯”属性，这类主题从机构角度不算稳定的白马，而是一时的情绪之选 。
情绪的大周期什么时候回归？牛市预期！比如现在如果解决了融券减持和量化收割的问题 ，那么不管是否存在错杀 ，情绪都会发酵，你懂的！
-总结-
好了 ，四种大周期其确定性从高到低 ，但大概率上都支持我们对于主题价值波动有一个较为合理的预期 。确定性强的，在低位积极布局降低成本 ，确定性弱的 ，在周期反转时主动做多。
我们很多的预期和战略，实际上都在等市场的验证 ，因为我们正在经历一个前所未见的复杂周期 ，比如我们多次提到“慢牛基础严重动摇 ”，绝对是新形势。那么对与不对，都需要继续等待市场的反馈 。但毫无疑问 ，大资产的大周期提供了重要的参考 ，纯个人分享！
